东吴证券股分无限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男12月份对上机数控停止研讨并发布了研讨陈述《2022年度功绩预报点评：财产敏捷跌价2022Q4硅片承压，2023Q1无望修理，硅料电池一体化静待收成》，本陈述对上机数控给出买入评级，以为其目的价位为165.00元，目下股价为113.63元，预期飞腾幅度为45.21%。

　　事务：公司发布2022年功绩预报，公司估计归母净成本30⑶3亿元，同增75%⑼3%，扣非归母净成本24.7*7.7亿元，同增72%⑼3%。2022Q4归母净成本1.69*.69亿元，同减44.76%-同增53.24%，环减86.53%至62.62%，扣非归母净成本0.43⑶.43亿元，同减57.34%-同增237.37%，环减96.07%至68.89%。受财产敏捷跌价+存货减值+徐州火警财产减值+硅料投资收益吃亏作用，功绩不足预期。

　　财产敏捷跌价硅片量利承压、2023Q1无望角落修理。咱们估计公司2022年硅片出货约30GW，同增约72%，此中2022Q4出货约7GW，同增约46%。2022年12月起财产价钱敏捷小幅，公司大幅增产作用2022Q4出货约2GW；咱们测算2022Q4单瓦净利约5分摆布，2022Q4硅料敏捷降至15万三个方面，公司计提存货减值+徐州工场火警计提财产减值，团体赢利承压。瞻望2023Q1，组件跌价后下流需要敏捷煽动，鞭策行业排产晋升，咱们估计公司硅片出货将环比晋升；2023年1月硅片龙头上浮报价后，二线厂商亦追随飞腾，财产链价钱企稳，咱们估计硅片赢利修理至5分以上，公司量利无望环比修理。2023年公司硅片产能将一步扩大，随硅料供给富足+石英坩埚保供，咱们估计2023年出货50⑹0GW，同增67%**0%！

　　一体化结构准期停止、半岛体育2023年孝敬功绩增量。公司参股互助协鑫包头颗粒硅名目，2022年12月顺遂投产，咱们估计2023年权力产量2万吨。同时自建15万吨产业硅及10万吨多晶硅保护硅料供给，一期8+5万吨咱们估计2023Q2投产，2023整年硅料产量4万吨，合作劣势进一步加强。电池方面，公司结构徐州24GWTOPCon电池基地，一期14GW咱们估计2023Q2投产，2023整年出货估计10GW，享N型电池逾额收益半岛体育，进一步孝敬功绩增量!

　　赢利展望与投资评级：鉴于硅片合作加重，咱们下调赢利展望，咱们估计2022*024年净成本31/45/55亿元(前值36/62/68亿元)，同比+82%/+45%/+20%，咱们赐与2023年15xPE，对应目的价165元，鉴于2023年一体化将带来新功绩增加点，保持“买入”评级。

　　证券之星数据中间按照近三年发布的研报数据计较，浙商证券李思扬研讨员团队对该股研讨比较深切，近三年展望精确度均值高达95.65%，其展望2022年度归属净成本为赢利36.84亿，按照现价换算的展望PE为13.25。

　　该股比来90天内公有5家机构给出评级，买入评级4家，半岛体育增持评级1家；过来90天内机构目的均价为167.01。按照近五年财报数据，证券之星估值剖析对象显现，上机数控（603185）行业内合作力的护城河杰出，赢利才能优异，营收获长性普通。财政安康。该股好公司目标4星，好价钱目标3.5星，概括目标3.5星。（目标仅供参照，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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